En un editorial publicado en el portal Project Syndicate, Stephen Roach, profesor de Yale y ex presidente de Morgan Stanley en Asia, advierte que la Reserva Federal de Estados Unidos se dirige hacia un "camino familiar y altamente peligroso". "Inmersa en sus errores del pasado, la Fed está siguiendo el mismo plan incremental que ayudó a sentar las bases para la crisis financiera de 2008-2009. Las consecuencias podrían ser catastróficas", alerta.


Roach justifica que el Comité Federal de Mercados Abiertos (FOMC por sus siglas en inglés), se centra en adjetivos en lugar de tomar acciones explícitas. En su última reunión de diciembre, la Fed mantuvo los tipos de interés cerca del cero por ciento y no eliminó la frase "Por un tiempo considerable" añadiendo, además, que será "paciente" antes de endurecer la política monetaria en EEUU.

Según el profesor de Yale, esta situación simula el guión de 2004-2006, cuando las actuaciones graduales de la Fed toleraron los excesos en los mercados financieros y la economía real. Tras llevar la tasa de fondos federales hasta un mínimo de 45 años tras el colapso de la burbuja de las dot.com, la Fed retrasó la normalización de la política por un período excesivamente largo. Y cuando finalmente comenzó a subir los tipos, lo hizo de forma "insoportablemente" lenta.

En los 24 meses que sucedieron a su reunión de junio de 2004, el FOMC elevó la tasa de los fondos federales del 1% al 5,25% en 17 incrementos de 25 puntos básicos cada uno. Mientras tanto, la burbuja crediticia e inmobiliaria se expandían rápidamente, alimentando el consumo excesivo de los hogares e incentivando una fuerte caída en los ahorros personales.

"La Fed, por supuesto, se ha absuelto a sí misma de cualquier culpa en esta crisis" incide Roach. Sin embargo, la Fed parece no aprender de sus errores. "Para empezar, dada la preocupación sobre el riesgo de deflación, parece que siempre encuentra la excusa para prolongar su política acomodaticia". Además tiene 4,5 billones de dólares en activos y bonos del Tesoro en su balance. "En estos momentos, la persistencia de la política monetaria acomodaticia extraordinaria en un sistema financiero inundado de liquidez plantea un gran peligro", advierte el ex presidente de Morgan Stanley en Asia.